暂停4个月之后，“打新”再度成为整个A股市场最热门的话题。按照目前最新规则，新股配售市值的认定以T-2日前20个交易日的日均市值来计算。这就意味着投资者想“打新”手中“既要有股，又要有钱”。

　　除了买入针对一级市场的各种理财产品之外，眼下一些“差钱”的中小投资者开始了新的尝试——融资“打新”。年内余下的6个月里，还将有近百只新股先后上市，靠着放大杠杆来“打新”究竟能赚到钱吗?

　　投资者“跃跃欲试”

　　“今年1月的时候，我试了一把融资‘打新’。”资深股民朱伟成告诉记者，“银行抵押贷款手续太复杂，期限是定死的，一旦要提前还，违约利息更不划算;信用卡的信用贷款倒是不用质押，但最大的问题是一直催着分期还款，要是股票跌了，等于天天在割肉。”

　　经过一番比较后，朱先生选择了券商的融资业务，“正好当时手上的品种是融资融券标的品种，结果‘打新’中了一个新股，刨去手续费和融资成本，能赚上近1万元。”尝到甜头的他对融资“打新”很有信心，“我估算下来，基本上每次只要能中到，就可以把融资成本全部解决，还是有利润可赚的。”

　　融资融券提高额度

　　事实上，“打新”新规下，通过融资融券的杠杆功能，一定程度上能缓解投资者的资金缺口。目前，各大券商融资业务的年化成本基本都在8.6%。

　　在国泰君安一家营业部制定的“打新”策略中，融资融券就成了提高新股申购额度的工具。具体操作中，保守型投资者可以将普通证券账户的股票卖出，留出资金申购新股，再通过信用证券账户融资买入，回补之前市值。这样既实现持股，又可进行新股申购，提高资金使用率。激进型投资者可以根据新股发行时间，在T-3日将全部证券、资金转入信用证券账户，融资买入股票，提高仓位获得新股申购额度;T-1日卖券还款，全部股票变成现金;T日资金从融资融券的信用证券账户划回普通账户，申购新股。

　　不过，中山证券信用交易部总经理刘波表示，融资业务最大的优点在于利率相对更低一些，但对于投资者有不少限制，包括开户需要满6个月，账户资产在5万元以上，而且两融标的也有一定范围。

　　股票质押成新“神器”

　　在融资融券之外，记者了解到，沪深交易所在去年6月共同开通了两市股票质押式回购业务，到今年5月底，各家券商的股票质押回购余额是1668亿元，但几乎全是针对大客户的。最近，一些券商悄然推出了小额股权质押回购，降低中小投资者的“打新”融资门槛，也让资金周转更为灵活。

　　中山证券昨天上线了其小额借款平台——“小融通”，最低融资额5000元起，个人最高上限为200万元。与融资融券相比，除了ST、*ST以及未完成股改之外的所有流通A股、ETF基金都可用于质押。在融资成本上，“打新”的借款实施随借随还模式，利率为年化11.6%，时限最长不超过半年。

　　“‘小融通’的质押融资业务全程线上操作，线上放款，申请次交易日资金即可用可取。”刘波告诉记者，现行的“打新”政策，对投资者资金量要求较高。“小融通”对“打新”用途资金质押率最高可以做到95%。举例说，10万元的股票最高可以借款9.5万元。这将有效解决股票持有数量充足、但新股申购资金不足的问题。

　　收益率会呈现前高后低

　　目前，业内普遍预期此次IPO重启后，“打新”仍会是低风险、高收益，但摆在融资“打新”面前最现实的问题：一是新股的中签率肯定不会高;二是“打新”收益能否大于融资成本。

　　光大证券融资融券部对融资申购新股的收益进行了测算：假设单只新股需要占用资金5天，合计交易费0.3%和融资利息0.119%，单次申购新股的综合成本为0.42%。以当前中签率计算，只要新股开盘当天涨幅在30%以上，投资者可以保证赢利。根据目前新股发行政策，今年下半年新股定价的市盈率水平会相对偏低，这将给二级市场留出更多的上涨空间。从昨天公布发行价的4只新股来看，平均市盈率都低于20倍。

　　当然，也有市场人士提醒热情高涨的“打新族”，由于太多的资金来争夺“打新”的无风险收益，预计下半年的收益率会呈现前高后低，一旦年化收益率跌破10%，融资“打新”可能就并不划算了。

　　文汇报记者 唐玮婕