降准不出市场所料，但幅度之大却超出预期——昨天，央行推出释放流动性的“大招”，全面降准1个百分点，再叠加定向降准。这是继2008年11月以来，降准力度再次达到1个百分点。今年2月5日，央行已全面为存款类金融机构降准0.5个百分点。

在业内人士看来，降准之意依然在于支持实体经济，不仅改善商业的流动性压力，同时降低信贷的总体成本，对于进一步推低市场利率，营造宽松的投资环境，经济稳增长具有重要的积极作用。

有助于降低信贷成本

近期公布的宏观数据显示，一季度GDP同比增速放缓至7%，规模以上工业增加值同比增速也下滑至6.4%，国内经济面临着通缩的风险。央行行长周小川之前就曾表示，“当前通胀率下降，大宗商品价格下跌，经济增速放缓，央行密切关注通货紧缩风险。如果中国通胀继续下行且经济不景气，货币政策仍有调整余地。”“降低存款准备金率，有助于促进银行具备足够的可贷资金，以保持信贷支持实体经济的能力。”中国人民银行研究局局长陆磊说。根据东方证券首席经济学家邵宇的测算，目前人民币存款规模约124.89万亿元，1个百分点释放流动性约1.25万亿元；农业存款余额约1.72万亿元，释放流动性约258亿元；中国农业发展银行存款约3.5万亿元，释放流动性约700亿元，加上其他一些支持小微企业额外释放的流动性，这次降准预计能够释放流动性约1.35万亿元。

国泰君安首席经济学家林采宜表示，央行降准，政策动态在市场预料之中，但如此大的幅度确实超过预期。“今年1至3月的宏观经济增长数据普遍趋弱，在财政刺激政策空间有限的情况下，货币宽松成为稳增长的必然举措。实体经济融资难、融资贵始终是经济增长的阻碍之一，降准有利于商业银行降低信贷成本，从而为缓解融资难、融资贵创造有利条件。”

她指出，从去年四季度以来，美元指数强势造成市场对美元的偏好，商业银行结售汇数据和央行外汇占款的变动趋势都表明资本外流的压力始终存在，降准某种意义上也是对冲外汇占款下降造成人民币流动性紧缩的一项政策措施。

货币政策仍有宽松空间

事实上，降低实体经济融资成本是当务之急，央行近期已接连打出降息、降准和公开市场操作组合拳。就在4月14日，央行在公开市场开展的200亿元7天期逆回购操作，操作利率为3.45%，较上期下调10基点。这是自3月初降息以来，央行第四次下调公开市场操作利率，四次操作累计下调40基点，反映出引导资金利率运行中枢下行的意图。在业内专家看来，这次力度颇大的降准，并不会是央行降准或降息的终点。

摩根大通预计，我国第二季度将会有一次50个基点的降准和一次25个基点的降息，并结合一系列定向措施，如抵押补充贷款（PSL）、中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）、定向降准来管理流动性。而招商证券宏观经济分析师谢亚轩也认为，未来基础货币仍然存在缺口，还会有一到两次降准；同时，央行会在公开市场持续进行操作，以及增加再贷款等功能上与接近降准的货币政策操作来补充；同时，降息也不是没有空间。

值得一提的是，就在本次降准前夜，周小川在美国华盛顿出席国际货币基金组织春季会议期间公开表示，“我们存款准备金率也有空间，我们的利率也没到零，空间肯定是有的，但是调节要精心，不是说有空间就一定要用或者是用足。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，中国之所以之前维持较高的准备金率，主要是外汇占款较高。“随着外汇占款的持续降低，择机降低存款准备金率，逐步释放流动性，为实体经济提供更多的支撑，是自然的选择。”

长期股债双牛趋势将延续

尽管刚刚过去的两天是双休日，但股民的心情可谓跌宕起伏——前一天证监会澄清融券新政并非打压股市，现在央行又推出了大力度的降准措施，难怪有股民感叹：“有一种多空搏杀可以不开市，有一种剧烈调整可以周末完成。”

大成基金认为，此次降准有利于降低社会融资成本，有利于经济触底回稳，“降准进一步释放了宽松的信号，随着房地产投资、固定收益类理财产品的收益下降，以居民大类资产重新配置为背景的增量资金入市趋势也未改变，因此，在资产重配与货币宽松趋势延续的大背景下，长期股债双牛趋势有望继续。”

不过，短期观点也有分歧，有分析师认为，股市周一“高开低走”可能性更大。从历史数据看，降准消息公布后股指多数呈现下跌走势。今年2月央行降准后，次日沪指的跌幅达到了1.18%。从板块里看，对降准最敏感的是房地产板块，在最近7次央行降准后该板块次日上涨概率为57%；券商板块在3次大盘上涨行情中涨幅最大；银行板块在4次下跌行情中表现最为抗跌。

文汇报记者 唐玮婕