欧洲中央银行的量化宽松计划（简称QE）于1月22日出台。从3月份开始，欧洲央行将每个月购买600亿欧元的成员国政府债券以及其他有价证券，期限至2016年9月，总额将达到1.08万亿欧元。

刺激经济摆脱通缩是主因

欧洲央行为什么在2015年新年伊始出台量化宽松政策？其原因主要有三：一是欧洲经济不景气，增长前景不妙。2014年欧洲经济虽然走出衰退，但欧元区增长率大约只有0.5%。如果不刺激，2015年仍将在低迷中挣扎。二是美联储量化宽松政策结束，并且会在2015年开始收缩流动性，这可能会加剧欧洲当前的通货紧缩危险。三是制约欧洲央行购买成员国债券的法律障碍得到了一定的排除，这令积极筹划量化宽松的欧洲央行行长德拉吉获得了关键的支持。

总体看，欧版量化宽松的效果无法与美联储量化宽松的效果比。美联储三轮量化宽松共对经济体注入了3.9万亿美元的资金，同期美国狭义货币供应量增长了1.36万亿，广义货币供应量增加了3.4万亿。欧版量化宽松的力度虽然也不小，但是恐怕难与美联储的规模比肩。此外，美联储的货币政策是与美财政政策相互配合的，而欧盟为了应对欧债危机制定了《财政契约》，加大了财政赤字的管控力度，导致多数欧元区国家不得不加大削减政府开支的力度，对经济增长产生了负作用。最后，美国经过调整，产业结构性明显改善，而欧洲缺乏推动经济增长的产业基础，仅靠量化宽松货币政策难以奏效。

不过量化宽松对经济的影响毕竟是积极的，欧洲的投资和消费在资金成本降低的情况下应该会有提升。欧洲的经济增长2015年将会明显好于2014年，但要达到2%以上的目标仍旧困难，因为制约欧元区和整个欧洲经济的结构性、体制性问题短期内无法解决。

对世界经济利弊参半

从积极的方面看，欧版QE可以弥补美联储收缩货币供应对世界经济的不利影响，缓解通货紧缩的压力。如果欧洲走出经济低迷的泥潭，对全球经济增长的贡献也是积极的。此外，该政策会对全球金融市场带来一些积极的预期，从而产生刺激经济的效应。

不利的影响主要是欧洲央行与美联储货币政策反向推进，会导致全球金融市场资产的重组，引起资金的重新配置和流动，因为两个主要国际货币的汇率和利率反向变动将使得很多金融资产的价格重新在市场上寻求平衡点，由此产生的影响将会对很多新兴市场国家产生冲击。

对中国而言，第一，欧元汇率大幅度下跌会使中国出口不利，因为中国商品对欧洲变得更贵；第二，对于欧洲企业到中国投资也会产生不利影响，欧洲跨国公司将增加投资成本，从而减少或者延后对中国的投资。第三，欧洲商品将变得有竞争力，导致中国增加进口；如果销往第三国市场，则可能挤占中国的市场份额。第四，将可能对一些中国企业的货币错配带来比较严重的冲击。最近两年不少企业到欧洲投资，收入和资产都以欧元计值，但是这些企业的债务通常以人民币和美元计值，这可能导致财务损失。

欧洲央行量化宽松对中国的积极影响主要表现在会利于中国企业到欧洲投资，这在近几年已经形成了不断扩大的趋势，欧元汇率贬值将会进一步促进中国企业到欧洲的投资。

总之，欧洲央行的量化宽松对欧洲乃至世界经济以及中国都会产生复杂的影响，需要密切关注，采取有效的措施予以应对。

文/徐明棋

（作者为上海社会科学院研究员、上海欧洲学会会长）