文汇网讯（记者 唐玮婕）当各国政府不断放出货币政策和财政政策的“大招”，全球经济却依然深陷泥潭之时，究竟何种手段才能拉动经济更快、更稳定增长的新引擎呢？最近，在上海国家会计学院举行的金融财务EMBA项目公开课上，美联储纽约、旧金山分行前研究经济学家、美国亚利桑那州立大学凯瑞商学院经济学教授巴特·霍布因（Bart Hobijn）表示，“生产率才是推动经济增长背后的根本原因，新技术的发展和运用让全世界获益。长期劳动力进步和生产力的增长，要比短期的货币和财政政策更加重要。”

“目前国际上有三种可行的刺激方式用以应对全球经济增长衰退。”霍布因说：第一种是央行采取货币政策刺激，大部分国家下调利率以降低消费者、企业和银行的信贷成本，减少储蓄，增加消费；第二种是财政政策刺激，通过直接政府支出或刺激支出的转移支付来增加需求；第三种是控制汇率，通过抑制汇率来刺激出口需求，这需要中央银行或货币发行局购买外国资产。

然而，这三种刺激都开始逐步失效。根据霍布因的观察，首先是货币政策的效果低于预期，“很多央行把油门踩到最大，经济应该加速行驶，但实际却效果不佳。经济需求的引擎和央行的货币政策油门之间的传导出现了问题。一方面，央行的货币刺激措施与政府的财政紧缩政策相互抵消了；另一方面，金融机构损坏的资产负债表也阻碍了货币传导。缓慢的经济增长趋势和通货膨胀均体现在资产价值而非消费者价格，已经找不到其它刺激经济的政策空间。”

其次，财政刺激受债务水平的限制。各国政府债务占GDP的比重大幅上升，发达经济体尤其如此，财政刺激的空间越来越有限且越来越没有必要。霍布因说，“一个国家债务占GDP比率的临界水平取决于这个国家的经济状况。达到了某个临界比率，如果不能再继续借到钱，就会有巨大的财务风险，有可能会发生主权债务危机。”

另外，以出口为导向的刺激不如过去有效。他还指出，美国政府近期推出的贸易保护主义的政策将会受到抵制和反对，因为减少进口的政策，最终将影响美国国内就业者的利益。

“生产率才是推动经济增长背后的根本原因，新技术的发展和运用让全世界获益。如果没有这些新技术，我们将面临整个经济的放缓。生产力放缓才是真正难解决的问题。创新和技术才是真正推动生产力和经济发展的动因。”霍布因说。

对于如何创新、转型升级，政策制定者可能要考虑如何改变激励机制，引导创新发展的方向等方面的问题，不仅仅依靠货币政策、财政政策，关键在于如何建立起更具创新的企业，推动全球经济的增长。霍布因坦言：“我认为长期劳动力进步和生产力的增长，要比短期的货币和财政政策更加重要。解决生产力提高的问题才能让我们获取最大的利益。全球经济一体化是不可逆转的重要趋势。”