■本报记者 唐玮婕

“去杠杆”触发非理性杀跌以来，A股终于在昨天迎来了一波强势反弹——沪指创下六年来最大单日涨幅，两市上演超“千股涨停”的局面，创业板内所有可以交易的股票全部封至涨停。

这种“逼空”的局面一扫累积已久的阴霾，有投资者甚至兴奋地称之为“大奇迹日”，足以可见市场信心得到了很大的修复。

创业板实现“实际涨停”

在一系列“不许减持，鼓励增持”措施出台的基础上，昨天消息面上又有值得关注的两个信号。

其一，为维护资本市场稳定发展，中国银监会昨天一举出台四大举措：允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限，质押率低于合约规定的，允许双方自行商定押品调整；支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线；鼓励银行业金融机构与中国证券金融股份有限公司开展同业合作，提供同业融资；支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资。

其二，针对近期境内证券市场出现的异常波动，公安部表示，会同中国证监会进行分析研判，部署全国公安机关依法打击证券期货领域违法犯罪活动。公安部要求，进一步严密防范、依法打击证券期货领域违法犯罪活动，对涉嫌内幕交易、泄露内幕信息、编造并传播证券期货交易虚假信息、操纵证券期货市场等犯罪案件要坚决依法查处，对恶意卖空股票与股指涉嫌犯罪的线索，要会同有关主管部门迅速展开调查、依法处理，全力维护资本市场正常秩序，切实保障广大投资者合法权益。

在业内人士看来，采取展期措施、调整平仓线等措施，一旦出现股价大幅下跌，可以防止强行平仓引发恶性传导，给市场造成恐慌效应；而对恶意卖空的严打则传递出管理层重拳打击违法违规行为的信号。

多项护市措施叠加之下，困扰A股市场的“流动性匮乏”大幅缓解，沪指接连收复3400点、3500点、3600点乃至3700点多个整数位，最终以5.76%创下六年来单日最大涨幅纪录。由于尚在交易的成分股几乎全线涨停，深成指午后走出“一”字行情，收盘涨幅达到4.25%。创业板指数则实现了“实际涨停”，在四分之三个股停牌的情况下，其余全部封至涨停板。

市场终将恢复正常轨道

“终于从千股跌停捱到了千股涨停”，投资者无比喜悦的心情自然可以理解，但同时也要避免兴奋过度，毕竟后市还需要一个震荡恢复的过程。

在安信证券首席策略分析师徐彪看来，本轮下跌主要的催化因素可能来自于“去杠杆”带来的短期流动性冲击，在估值高企、风险偏好下降等诸多要素共振下，引发整个股市风险的扩散，破坏了股票基本的价值发现体系，各类股票泥沙俱下，“不论如何曲折，系统性风险总会过去，市场终将恢复到其正常的运行轨道”。

徐彪表示，本轮行情融资融券余额最高点出现在6月18日，当日融资融券余额为2.27万亿元；而截至当前，融资融券余额仅1.77万亿元，减少5000亿元，降幅达到22%。比较来看，当前融资融券余额已经回到了2015年4月中旬水平。与此同时，创业板板块的高估值一直是悬于此轮牛市行情之上的达摩利斯剑。以2015年6月初估值水平为参考，创业板指最高估值达到了150倍市盈率，直接导致一波波澜壮阔的“海外上市公司A股回归潮”。在本轮下跌后，三大主要股指的估值水平大幅下降，部分公司已经进入了合理的估价区间。因此，当前杠杆去化率已经达到一个较为可观的水平，我们倾向于认为市场自身修复功能正在慢慢恢复，技术反弹可以期待。在增持行为逐步扩大后，市场信心将重新积聚。