近期一路高奏凯歌的A股突然在昨天上演“急刹车”走势，令一大批热情正高的投资者措手不及，沪指在盘中创出本轮反弹新高后直接击穿了2300点，创业 板指数更是重挫超过3%。市场在多空激烈交锋之下，成交急剧放大，两市总量接近5000亿元，逼近2010年11月创下的历史最高纪录。

沪深股指加速“跳水”

自6月底开始，A股大盘始终处于稳步爬升阶段，在“沪港通”试点等利好的护航下，市场许久未现“大阴棒”。

然而，并无过多预兆，沪深股指在昨天“大变脸”，午后双双加速“跳水”，沪指一路下行跌破2300点整数位，全天下挫1.82%，而深成指未能守住8000点整数位，跌幅为2.56%。创业板指数表现更为惨烈，跌破1500点后收盘跌幅高达3.47%。

事实上，从近期资金面来看，市场确实面临短期的“压力测试”。随着IPO的例行审核，本周除了最新一批11家企业获得了证监会首发申请之外，周四将有两家新股展开网上发行，分别是华懋科技和节能风电，而另一只新股重庆燃气将于本周五网下发行，网上申购时间为下周一。

宏观数据引发忧虑

如果仔细分析股指急跌的原因，症结还是落在宏观经济数据上。根据最新公布的8月主要经济活动指标，当月国内工业生产增速放缓至同比增长6.9%，为 2008年底全球金融危机以来的最小增速，这表明在二季度复苏走势之后，中国经济遇到了增长考验。此外，固定资产投资和零售额也都逊于预期。年初至8月份 固定资产投资增速显著放缓至同比增长16.5%，为2001年以来的最小增速。8月的商品出口仍呈现强劲增速，同比增长9.4%，但进口数据不如人意，同 比下跌2.4%。

“8月的市场数据与我们的观点相符，尽管也有超出预期的利好因素，但不利因素包括固定资产投资和工业产值令人担忧。总的来 说，经济数据预示了未来市场中的一些下行风险。而尚无迹象表明近期会推出放宽的宏观政策。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，在相对谨慎的增长预测中 （2014年全年GDP增速7.3%），预期消费水平稳定、投资减弱和净出口额增长将主导今年下半年的经济增长。

市场多空分歧加剧

从昨天创下天量的成交总额不难发现，市场的多空对接相当激烈，而近期的券商策略报告也显现出完全相反的两派观点。

国泰君安继续坚定地充当“多头”角色，分析师乔永远发布的研报称，8月经济数据有两项引人关注：一是M2增速跌至12.8%；二是工业增加值跌至 6.9%，创68个月以来新低，“但将现在的宏观环境和增长预期与2008年金融危机时相比过于僵化。实际情况是今年以来市场对宏观数据的关注越来越少， 对增长冲击的敏感度越来越低”。而国泰君安首席宏观分析师任泽平则认为，无风险利率下降提供了此轮牛市的催化剂，改革提升了风险偏好。目前是“转型牛”， 不是“周期牛”。

相比多头信心满满，安信证券的解读明显趋于谨慎。安信证券首席经济学家高善文指出，8月工业显著失速令人惊讶。分行业看，增 速下降比较普遍，一些下游耐用消费品领域也存在明显失速，这些不能都归于房地产调整和天气等扰动性因素。初步判断，经济预期转差和存货调整可能影响了经济 增长。8月以来，市场上涨更多是受风险偏好上升的影响。考虑到经济失速和主动信贷创造的结束，对股票市场的看法转向谨慎。申银万国则在近期最新的报告中转 向唱空，称“目前经济数据已封杀了指数上行空间，被约束的货币政策，加之终将推出的注册制，最终市场将一地鸡毛。虽然短期疯狂的趋势不会因为经济差而轻易 结束，风险的累积终将在未来带来一次‘5·30’那样的悲剧。”

文汇报记者 唐玮婕