上海白领张梓轩(化名)攒了数月的工资，打算投资理财。因为对小额理财产品的预期收益率不太满意，他将视线聚焦在利率15%左右的P2P网贷平台，并最终选择了一款工厂购买原材料，需要5万元资金周转的贷款项目。投标之后，张梓轩对10%以上的收益翘首以盼。可截至时限临近，他却被告知，该P2P平台的项目背后涉嫌“自融自用”，投资血本无归……

　　伴随互联网金融的风潮，P2P网贷，或称P2P网络借款，凭借较高的利率和丰富的项目选择，日益受到青睐。动辄15%左右的收益率，比定期存款、货币基金等稳健投资方式更有吸引力。在理财热潮之中，一波又一波P2P平台崛起。

　　但对P2P行业来说，今年却并非好年景。中国电子商务研究中心监测数据显示，截至今年11月，已有64家P2P网贷平台出现困难或倒闭，预计10月开始的P2P网站关停仍将蔓延，“倒闭潮”或将于明年真正爆发。其兴也勃，其亡也忽的P2P网贷，似乎步入了寒冬。

　　从政策面来看，包括央行高层在内的权威人士仍在逐步框定P2P的边界，试图重新规范纷繁的市场，谋求良性发展。P2P网贷的意义和风险何在?频繁倒闭的严冬里，有哪些阴影，又有哪些希望之光?

　　一边蜂拥而入 一边频频落马

　　梳理一下国内P2P网贷平台的发展历程，不难发现，这是个瞬息万变的行业。数据显示，国内最早的P2P网贷平台成立于2006年。直到2010年，全国P2P平台还只有20家左右;截至去年年末，全国规模的P2P平台已超过200家，行业贷款规模超过500亿元，较前年增长300%以上，投资人次超过5万……经过2012年的爆发式增长，今年P2P网贷平台已突破800家。

　　但在平台数量飞跃的同时，市场的混乱也逐步显现。P2P平台融资自用、借P2P名义在公共场合“圈钱”等乱象频发。加之市场的畸形繁荣，不少P2P平台遭遇“寒冬”。一位业内管理咨询机构人士分析称：“当下许多P2P小额信贷机构并没有清晰的战略布局，大部分机构都是看到哪里赚钱，就一窝蜂地往哪里挤。”

　　野蛮生长之下，部分匆匆上马的P2P平台或资金链断裂或违规操作，濒临倒闭，导致众多投资人无法提现或收回投资，其间还曝出不少平台创办人卷款跑路事件。仅今年10月，就有15家P2P平台“沦陷”。其中，10月30日一天就有3家平台关张，一家名为“福翔创投”的网贷平台上线3天就告“夭折”。11月以来，全国新出现问题的P2P平台已超过20家……在日前由银监会牵头的多部委处置非法集资联席会议上，网贷已和民间借贷、农业专业合作社、私募股权领域非法集资等一起，被列为应高度关注的风险领域。

　　中国P2P网贷平台的先行者之一，拍拍贷CEO张俊认为，P2P行业内风险还会继续扩大，经过此轮洗牌，到明年年底，最终会有80%-90%的平台遭到淘汰。

　　“新生事物”P2P

　　所谓P2P网贷，简而言之，是指个人通过网络平台相互借贷。具有资质的第三方网贷平台作为中介，借款人在平台上发放借款标的，投资者再通过投标向借款人放贷。P2P是英语peerto peer的缩写，表示“个人对个人”。相较传统的贷款，P2P网贷最大的优势是借款人能通过网络实现高效便捷的贷款。因此，不少中小企业在平台上以项目的方式进行短期、小额融资。

　　在实际运作中，网贷平台发展出传统P2P和债券转让两种模式。传统P2P模式中，借款人出具较高额的利息，到期偿还本金，以换取资金的迅速周转。投资者只要跨过小额门槛，就能获取较高的投资回报，但承担的风险也较高。P2P网络信贷平台，则收取中介服务费。

　　传统模式虽有“小快灵”的优点，但在这种模式里，一旦借款方发生逾期等情况，投资者的权益较难得到保障。因此，P2P网贷衍生出投资者与债券转让结合的新形式。在这种模式下，借贷双方不直接签订债权债务合同，而是投资者先行放款给借款人。由于借款人分批获得了贷款，就能够主动开展业务，不必等到一切齐备，规模化快速扩展也不再是难事。去年以来，国内几乎所有的P2P网贷平台都采用了债权转让模式。

　　P2P“危险”吗

　　今年10月，媒体曝光P2P平台“天力贷”涉嫌企业自融，P2P平台的资金安全引起广泛关注。所谓自融，即P2P平台本身拥有实业背景，旨在通过网贷解决公司本身或关联企业的资金难题。

　　据天力贷官网资料，网站曝出问题时，共800余名投资人血本无归，涉及未提现金约7000万元。为吸引投资者，天力贷网站上的项目年化收益几乎都在20%以上。

　　一位资深投资人士表示，目前P2P平台上吸引了很多老年投资人，将多年积蓄放在平台上，期望以高额收益养老。这种P2P平台的问题，本质上是将民间借贷和民间金融搬到了线上，以前出事只是线下，如今放在网上，事情很快就会发酵。

　　事实上，随着平台倒闭事件的增多，P2P平台的风险已逐步浮出水面。业内人士分析，由于P2P平台的性质是中介机构，进入门槛较低，审批手续也比较简单，甚至几万元便可注册。因此，P2P平台主要呈现出四方面的风险。

　　首先是资质。不同于金融机构上亿元的“净资本”管理，P2P网贷公司门槛较低，注册资本的担保额度也不高。由于针对P2P网贷行业的指导性意见尚未出台，导致不少民间借贷人士有机可趁，通过少量金额注册网贷平台，再开放高利率项目吸引投资者。

　　其次，在管理上，P2P网贷并非表面上“有借有还”那么简单，背后涉及一套复杂的金融管理体系。由于行业方兴未艾，不少投资者对背后的风险未形成清醒的认识，高利率障目，忽视了背后对管理人员、资质等问题的考察，直接导致大量坏账乃至倒闭的发生。

　　第三，资金风险同样需要审视。作为网贷平台，投资者的资金流向应该随时可知。但不少P2P平台并未采取第三方资金管理的模式，有些甚至能够动用投资人的资金用以自行运营，巨大的风险只能落在投资者身上。在目前运营稳定的P2P平台上，平台只起一个第三方监管的作用，借款人的投资资金要明细，投资者也有权随时追溯资金动向。

　　最后，由于互联网技术更迭较快，一些规模较小的P2P平台疏于完善网站技术，发生过网站遭受恶意攻击、投资人账户遭修改等情况。

　　专家提示，自融自用、分标拆标、超高收益，已成为P2P网贷的三大“陷阱”。所谓“分标拆标”，是指将借款期长的标的拆分成短期标，借款金额大的标的拆成小金额，从而造成期限和金额的错配。100万元的标，拆成10份10万元，就能加速借款进程。在这种“伪造”下，投资者得到了错误的信息，可能因此遭受损失。

　　超高年化收益是P2P平台吸引投资者的重要原因。不少P2P网贷平台为吸引人气，往往开出20%以上乃至更高的收益标的。一位资深行研人士分析，高收益的噱头背后，不少P2P网贷平台处于贷款利率和投资收益“倒挂”的情况，很多看上去不切实际的利率往往风险较大。一般情况下，超过15%的收益率就需要谨慎考虑。

　　国内最大的第三方网贷资讯平台“网贷之家”做过总结，目前已暴露问题的P2P平台基本呈现两大特征，一是利息较高，且承诺保本保息。问题平台中，超过半数给出了40%以上的月息，年化收益达48%之多。二是期限极短，一般P2P平台投资期限在2-24个月之间，不少问题平台的借款期限不足一周，甚至还有一天内就还款的标的。投资者挣大钱、挣快钱的心理，为问题P2P平台和借款人提供了可趁之机。

　　人人聚财创始人许建文曾在受访时表示，一些企业快要倒闭或是难以维系时，从银行和小贷公司处是借不来钱的，只有打着P2P的幌子，用很高的利息来融资输血。但正常情况下，企业的经营利润根本无法覆盖高额利息。

　　“火热滚烫”的市场该降温了

　　针对P2P网贷平台暴露的种种问题，业内人士建议，可以通过下述方式规避风险：首先，要选择规模大、口碑好、成立时间长且具有较强资金实力，有正规金融机构背景的平台。其次，投资金额要少，避免触碰秒标，将风险尽可能分散。此外，还应理性控制投资期限，将稳定投资周期控制在半年到一年内。最后，关于收益率，控制在10%左右即可。

　　但仅靠投资者的自觉，还无法将P2P网贷导向正确的轨道。对P2P行业而言，监管加码正在进行时。

　　在日前召开的一场互联网金融论坛上，央行副行长刘士余表示，要鼓励互联网金融创新和发展，包容失误，但同时绝不姑息欺诈、诈骗等违法犯罪活动。不能触碰非法集资、非法吸引公众存款两条法律红线，尤其P2P平台不可以办资金池，也不能集担保、借贷于一体。传统线下金融业务转到线上开展，要遵守线下金融业务的监管规定。

　　在此之前，监管部门已加快对P2P行业的调研。今年来，央行多次在北京、上海、深圳开展调研。

　　证监会和深交所等机构的调研也已展开。一位央行负责人在接受媒体采访时公开表示，“应当在鼓励P2P网络借贷平台创新发展的同时，合理设定其业务边界，划出红线，明确平台的中介性质。”背后透露出P2P模式是对现有金融体系的补充，但具体操作仍需“阳光化”的信息。

　　金融机构已经在行动中。今年年初，第三方支付机构汇付天下建立了国内首个第三方P2P托管账户体系，提供P2P网贷平台的第三方托管支付业务。通过这一体系，P2P平台的资金能得到第三方的有力保障。同时，一些商业银行也有了进军P2P行业的动向。

　　一位分析人士告诉记者，此前市场传闻的针对P2P行业的监管意见及细则尚无出台的明确时间表。但监管部门对互联网金融的创新，基本上还是持包容鼓励态度，当前P2P网贷暴露的问题属于扩张过快引发的正常洗牌，当监管框架明确后，市场会回到有序的常态。

　　什么是P2P

　　P2P是英语peer to peer的缩写，表示“个人对个人”，在国内也称为“人人贷”，特指个人通过网络平台相互借贷——以具有资质的第三方网贷平台为中介，借款人在平台上发放借款标的，投资者再通过投标向借款人放贷。相较传统的借贷，P2P网贷最大的优势是，借款人通过网络，能够实现贷款的便捷高效。

　　正规P2P如何运作

　　在中国，P2P平台主要发展出两种模式。

　　一是担保机构担保交易模式。以P2P平台为中介，平台在不吸储、不放贷的前提下，提供金融信息服务，并由合作的小贷公司和担保机构提供双重担保。在这种模式下，一笔借款需求由多个投资人投资，一旦遇到坏账，担保机构会将本金和利息打回给投资人。

　　二是债权合同转让模式。借款需求和投资都打散组合。通过个人发放贷款的形式，可获得一年期的债券，债券再进行拆分，就能将金额与期限不断错配、转让。但根据相关法规，这一模式如果操作不当，会容易滑入非法集资范畴。

　　正规P2P如何保障投资人的资金安全

　　目前，正规的P2P网贷平台主要通过如下方式保障投资人安全。

　　首先是提供担保。一些P2P网贷平台对投资人的资金进行全额担保，或通过与其他担保公司合作，由担保公司为投资人出具风险赔付承诺，保障资金安全。

　　其次是对平台用户信用进行专业审查。P2P网贷平台可以借助征信系统，对用户进行综合资信的评定，尽可能保证用户信息真实，并对平台上的资金流向进行及时追溯。

　　此外还有风险提示和本金垫付。一些P2P网贷平台会通过电话、短信等方式提示投资人有关合同的期限。一旦投资人借款逾期30天未还，部分平台会承诺将本金垫付，同时再催促还款。

　　违规P2P一般具有哪些特征

　　目前，P2P的风险陷阱主要是自融自用、分标拆标和超高收益三种。所谓自融自用，即P2P平台本身拥有实业背景，旨在通过网贷解决公司本身或关联企业的资金难题。

　　分标拆标，是指将借款期长的标的拆分成短期标，借款金额大的标的拆成小金额，从而造成期限和金额的错配。“伪造”之下，投资者得到错误信息，可能因此遭受损失。

　　国内最大的第三方网贷资讯平台“网贷之家”做过总结，目前已暴露问题的P2P平台基本呈现两大特征，一是利息较高，且承诺保本保息。问题平台中，超过半数给出了40%以上的月息，年化收益达48%之多。二是期限极短，一般P2P平台投资期限在2-24个月之间，不少问题平台的借款期限不足一周，甚至还有一天内就还款的标的。

　　监管部门对P2P制定了哪些“红线”

　　在对P2P网贷等互联网金融包容鼓励的前提下，监管部门也划定了“红线”。对以P2P网贷为名进行欺诈、诈骗等违法犯罪活动，在明令禁止之列。此外，P2P网贷不能触碰非法集资、非法吸引公众存款两条。P2P平台不可以办资金池，不能集担保、借贷于一体。换言之，P2P网贷平台应该具有中介性质，不能参与借贷行为。