瑞银今天发布2019年下半年全球及中国市场展望，该机构表示，全球央行政策目前正在转向温和的鸽派，但是全球央行货币正常化的趋势不变。温和鸽派的转向最主要原因在于目前全球经济形势比较复杂，在这样的背景下，各国央行不愿意在政策上对全球经济增加不确定性。

具体来看，瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆认为，美联储在2020年年底之前加息的可能性较小。与此同时，胡一帆判断，美国今年9月份之前，债券到期后将不再购买。但在今年四季度以后，不排除美国实施债券到期再购买的举措。

次贷危机后，为应对经济衰退，美联储启动了一系列非常规货币政策，通过大规模资产购买计划购入国债、机构债和抵押贷款支持债券（MBS），资产负债表规模由此高速扩张。胡一帆预估，美联储今年的资产负债表不会再减少，流动性将保持相对偏稳局势。

与美联储节奏相仿的是，欧洲中央银行也一再推迟加息进程。目前，欧洲整体在政治上面临复杂局面，欧洲议会正在选举过程中，未来欧洲中央银行行长人选很大程度上会决定着欧洲中央银行的发展走向。据瑞银预计，至少在现任行长德拉吉任期内，欧洲中央银行应该不会加息。等下一任行长就职后，最早也要到明年第一季度开始加息。

再将目光从欧美转到亚太地区，日本央行目前采取的货币政策也是按兵不动，瑞银预计，至少到2020年第二季度日本才会上调十年期国债利率。值得一提的是，在全球经济增长整体放缓的背景下，日本是发达经济体中今年唯一一个有亮眼表现的，瑞银今年十分看好日本市场的表现。

作者：王嘉旖
编辑：沈竹士
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