这是在淞沪抗战前后发生的一桩轰动全国的贪污案。

“一二八”前后，中国的政局发生剧烈震动。1931年11-12月间，蒋介石在南京、胡汉民在广州、汪精卫在上海分别召开三个“中国国民党第四次全国代表大会”后，各方势力有合作的意愿，并一同逼压蒋介石下野、辞去国民政府主席及行政院院长之职。就在此期间发生了招商局案。

国民政府交通部下辖的轮船招肉局，原来是晚清时期李鸿章委派盛宣怀等人创办的官督商办企业。南京国民政府时期，轮船招商局由李鸿章的孙子李国杰挂名董事长，实际由交通部深人负责管理。“一.二八”前后，正值南京中央政府出现较大人事变动的时期，政局变化较快。行政院副院长陈铭枢兼交通部部长，新到任不久，交通部内部也有一些改组举动，新旧交替之际，纷繁复杂的各项事务难免会出现可资利用的空间，故给别有居心者以可趁之机。

轮船招商局董事长李国杰虽然出身名门，但家道已中落，本人又是一个纨绔子弟，在穷困潦倒之际，却还放不下世家子弟的架子，各种花销支出很大，因此也是绞尽脑汁，寻求开辟财源之道。就在这时，新任交通部长陈铭枢的老朋友黄居素在了解招商局情况后，趁机玩弄花招，他为李国杰出谋划策，要他不能只是在招商局挂名，而应该先在招商局谋得实职，再作进步的打算。他知道李国杰一个远亲，即李鸿章的后辈李少川，在当年与陈铭枢结成了生死之交，因此，他要李国杰去请李少川向陈铭枢推荐李国杰任招商局的总经理。经李少川这一推荐，加之陈铭枢考虑到李鸿章与招商局的历史渊源，便任命李国杰为轮船招商局总理。

1932年3月24日，李国杰走马上任后，即与交通部政务次长、招商局监督陈孚木及黄居素素商议，对外宣传招商局因缺船、少财、无人，债务不清，亏空巨大，拟借款整顿。随后，李国杰以招商局码头货栈为抵押，向美商中国营业公司借款1000万元，他们从中得到好处费80万元，黄居素曾提出给陈铭枢40万元，陈孚木20万元，其余20万元打点有关方面。而实际却是陈孚木分得20万元，其余均为黄居素卷走，随后，陈孚木和黄居素遁走香港.招商局贪污案被揭发出来后。

1932年11月8日，国民政府行政院议决将招商局完全收归国营。11月13日，行政院长宋子将李国杰扣押查办。15日，招商局奉国府之命改组，由湖鸿生任总经理，并公布了李国杰违法秘密签订的押款契约，一时之间，舆论大哗，纷纷要求追究责任。李国杰辩称，借款一事经当时的交通部部长陈铭枢批准、政务次长陈孚木签字。

而实际上，陈铭枢自1932年1月4日就交通部长职后不久，因忙于凇沪抗战之事，极少过问事务，一切皆委托政务次长陈孚木处理，到6月已辞职不问政事。如前所述，陈铭枢并未参与分赃-一事，“不仅陈的友人证明陈不知此事，此时，接陈任交通部长的朱家骅也否认了李国杰的说法”。

而逃匿在香港的陈孚木则拒不回来，并声称轮船招商局已陷绝境，非抵押借款不足以挽救危机，且已经批准备案。对此，陈铭枢发电报给陈孚木，要他回来说明情况，并表示如果自己和这件事有关系，原因受到处罚。最终，李国杰被判三年徒刑，而陈孚木则始终拒不到案，此事也就如此收场。

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