文汇报记者 唐玮婕 张晓鸣

股票发行注册制改革箭在弦上。聚焦于此的2015陆家嘴论坛改革分论坛昨天上演，现场座无虚席，格外火爆。与会专家开玩笑说，尽管正好遇上A股大跌，谈注册制似乎有些“惊险”，但这无疑会是今年资本市场头等大事。

告别“选秀”，以信息披露为中心

“注册审核应当回归以信息披露为中心的核心理念。”证监会主席助理黄炜指出，注册审核要从“选秀”“选优”转变到督促企业向投资者披露充分和必要的投资决策信息上来，注册审核机关不对企业的资产质量和投资价值进行实质判断，也不对发行人“背书”。投资者依据披露信息所做的投资决策也不应由注册审核机关承担责任。

这就意味着注册审核机关不再需要对企业做实质判断，也不需要对申报文件是否存在虚假承担责任。注册审核主要是对申报文件是不是符合齐备性、一致性、可理解性要求，进行把握和判断。

注册审核不应以否决发行申请为目的，发行人向投资者披露的内容达到了信息披露制度和规则的标准，就可以发行上市。对此，上海证券交易所副总经理徐明表示，在新的注册制之下，随着证监会取消发审会，交易所将设立“注册审核中心”负责审核发行人的申请，尽管注册审核不以否定上市为目的是指导思想，但并不意味着今后不会否定上市。

监管保障，优化投资者索赔机制

在与会专家看来，推进注册制改革须以强有力的事中事后监管作为保障。

黄炜表示，一方面要大幅提升行政罚款和刑事罚金数额幅度，让失信欺诈者付出沉重的经济代价；同时，要全面落实负有责任的董事、监事和高级管理人员个人的法律责任，实行最严厉的市场禁入措施，构成犯罪的，坚决实施刑罚制裁。另一方面，要改革完善民事赔偿责任制度，针对欺诈发行和虚假陈述民事赔偿案件涉及人数众多的特征，对代表人诉讼制度作出有针对性的安排，着力优化方便投资者获得民事赔偿的机制和途径；要赋予监管机关责令回购股份、责令先行赔付等职权，让投资者更为有效地获得经济补偿或者赔偿。

“要从强化自律和行政监管两个方面双管齐下。”徐明也表示，交易所和证券行业协会将建立完善行业自律规则和自律公约制度，特别是要研究建立专门适应注册制改革要求的先行赔付、质保金和黑名单等自律管理制度。

交易所已在做技术准备

据徐明介绍，目前上交所正在为注册制做好技术准备，包括四大系统，即材料申报系统，以后IPO可通过电子申报，减轻企业负担；电子审核系统，注册审核全过程实现电子化；三是信息披露系统，企业材料制作以及审核的过程会尽量向社会公开透明；四是视频会议系统。

“注册制将给市场主体带来各方面的巨大挑战，包括理念转变、人才储备、公开透明、投资者保护以及监管效率等。”深圳证券交易所副总经理王红也表示，“我们已经在积极筹备注册制改革的相关工作，例如未来创业板将出现一些全新行业、全新商业模式的企业，希望借鉴和发挥社会的作用，聘请行业咨询专家来一起审核招股说明书。”

供给增大，投资者无须恐慌

随着注册制渐行渐近，对A股二级市场的走势又会带来哪些影响？

高盛首席投资策略师哈继铭表示，从中国老百姓财富结构看，扩大资本市场、推行注册制有坚实基础，“有的投资者很恐慌，认为注册制推出以后，股市会下跌，因为供应量增大了。但从中国台湾的实际例子来看，这种恐慌没有必要。1988年台湾从单一审核制过渡到半审核半注册制，那个时候股市大涨；到了2006年实行完全的注册制，股市还是大涨。为什么？因为当时宏观环境很好，可见是一些更重要的基本面因素在影响着资产价格的变化，而不是一些制度性政策。”